在浙江省湖州市德清縣禹越鎮(zhèn)的黃金一家金店，店員在整理黃金首飾。為何新華社發(fā)（倪立芳 攝）

　　歐洲中央銀行6月2日發(fā)布報(bào)告稱，成為儲(chǔ)備截至2025年底，全球黃金在全球官方儲(chǔ)備資產(chǎn)總額中的官方占比從2023年底的16%大幅攀升至27%，超美國國債5個(gè)百分點(diǎn)，最大資產(chǎn)成為全球官方儲(chǔ)備第一大資產(chǎn)。黃金

　　根據(jù)報(bào)告，為何2025年，成為儲(chǔ)備全球前五大央行買家依次為：波蘭、全球哈薩克斯坦、官方巴西、最大資產(chǎn)中國、黃金土耳其。為何

　　數(shù)十年來，成為儲(chǔ)備美國國債一直是全球官方儲(chǔ)備中最重要的核心資產(chǎn)。在多家機(jī)構(gòu)看來，黃金一躍成為全球第一大儲(chǔ)備資產(chǎn)，最主要的原因是金價(jià)的快速上漲帶來的黃金資產(chǎn)價(jià)值的提升。

　　數(shù)據(jù)顯示，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格2024年經(jīng)曆27%的上漲後，2025年漲幅達(dá)65%，成為1979年以來金價(jià)漲幅最大的一年。這意味著即使不考慮央行主動(dòng)購金，現(xiàn)有黃金儲(chǔ)備的估值也已大幅提升。

　　全球央行持續(xù)多年購金，且購金步伐加速，也是黃金儲(chǔ)備地位躍升的重要原因。

　　“全球央行購金，體現(xiàn)出央行為增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債表韌性作出的努力?！睔W央行報(bào)告認(rèn)為，從2024年黃金首超歐元，成為全球官方儲(chǔ)備第二大資產(chǎn)，到2025年首超美債，這背後既有央行實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化的推動(dòng)，也有對衝地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的考量。

　　世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，全球央行每年購金量均超過1000噸，2025年購金量達(dá)863噸，相較2010年至2021年間的年平均值大幅攀升。截至今年3月底，全球央行黃金儲(chǔ)備總量達(dá)3.7萬噸。

　　全球央行，特別是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，為何要增持黃金？

　　一般來說，黃金被儲(chǔ)備管理者視為一種投資組合多元化工具，用以對衝包括通脹、經(jīng)濟(jì)周期下行和違約在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

　　山東能源集團(tuán)期現(xiàn)交易經(jīng)理劉日成說，黃金的核心避險(xiǎn)價(jià)值源於稀缺性帶來的抗貨幣貶值屬性，以及無主權(quán)信用、無交易對手風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特優(yōu)勢。極端情況下，黃金還可以對衝財(cái)政赤字激增等貨幣與宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。此外，黃金具有較好的流動(dòng)性，今年一季度土耳其央行賣出黃金換取外匯，從而支撐本幣裏拉，便是依靠黃金高流動(dòng)性應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)。

　　展望未來，各國央行增持黃金態(tài)勢是否持續(xù)？

　　與主要法定貨幣相比，黃金由於存儲(chǔ)成本高、不生息、供給缺乏彈性等原因，作為官方儲(chǔ)備資產(chǎn)存在一些天然局限性。然而，這些劣勢並未阻止各國央行對其的青睞。瑞銀貴金屬策略師特維斯認(rèn)為，央行及其他主權(quán)機(jī)構(gòu)的購金需求趨勢依然穩(wěn)固。

　　世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，盡管今年金價(jià)劇烈波動(dòng)，但全球央行購金需求反而升溫。今年一季度，全球央行增儲(chǔ)黃金244噸，同比增長3%，高於五年均值水平。據(jù)估計(jì)，2026年全球央行購金量仍將維持較高水平，預(yù)計(jì)在800噸至850噸之間。

　　“隨著美國財(cái)政赤字高企加劇美元信用風(fēng)險(xiǎn)，越來越多國家正在尋求減少對美元的依賴，全球央行對黃金的戰(zhàn)略性資產(chǎn)再配置或?qū)⒊掷m(xù)。”東方金誠分析師瞿瑞說，與此同時(shí)，新興市場央行配置黃金的比例較發(fā)達(dá)國家仍較低，存在較大增持空間。

　　今年以來，金價(jià)創(chuàng)下每盎司近5600美元的新高後急轉(zhuǎn)直下，經(jīng)曆多輪劇烈調(diào)整。瞿瑞提醒，受中東地緣衝突帶來的通脹輸入影響，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱，美債收益率抬升，金價(jià)受到壓製。如果金價(jià)繼續(xù)大幅回調(diào)，或?qū)⒗忘S金在全球官方儲(chǔ)備中的占比。