8月19日，宇樹腰斬宇樹科技以“人形機器人第一股”的科技身份登陸科創板，開盤價1100元/股，股價孤例較發行價暴漲629%，還信號市值一度衝到4449億元。宇樹腰斬截至9月2日收盤，科技宇樹科技股價跌至546.02元/股，股價孤例總市值蒸發超2200億元。還信號

　　這是宇樹腰斬2026年A股最戲劇性的IPO故事之一，但跟大多數暴跌故事不同，科技宇樹科技的股價孤例基本麵並不差，2025年營收約17億元，還信號扣非淨利潤約6億元，宇樹腰斬人形機器人出貨量全球第一，科技是股價孤例極少數實現盈利的人形機器人整機公司。股價腰斬之後，真正的問題也浮出水麵：這是宇樹科技一家公司的困境，還是整個資本市場麵對“早期產業”時的集體焦慮？

　　兩周“墜落”

　　從1100元跌到約550元，宇樹科技用了不到半個月。9月2日，公司股價低開2.5%，開於557元/股，收於546.02元/股，總市值2208億元。8月19日上市當天，這家明星公司的總市值約4449億元。

　　“走勢符合預期，不意外。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜向北京商報記者表示。

　　早在宇樹科技股價跌至600元上下時，經濟學家盤和林就向北京商報記者預言，“宇樹科技上市定價150元本就偏高，上市後推上1100元。未來限售股解禁，宇樹科技股價可能繼續打折”。

　　另一邊，港股上市的優必選走出了不同節奏。9月2日，優必選股價收於79.15港元/股，以半個月為周期，公司股價在80—95港元/股上下起伏。

　　兩家公司都頭頂“人形機器人第一股”的名號上市，但按照9月2日收盤時的股價計算，優必選總市值398.44億港元（約341.51億元人民幣），不到宇樹科技總市值的兩成。

　　在盤和林看來，“宇樹科技和優必選屬於同類企業，股價可以橫向對比，整體趨勢都不樂觀。宇樹科技因為開盤衝得太高，估值回歸的幅度可能更大一點”。

　　“優必選同期股價起伏較平穩，恰恰說明港股對其定價更早完成‘預期消化’，而A股對宇樹科技的情緒溢價才剛開始出現”，柏文喜認為，兩家“人形機器人第一股”可對照，但不能簡單類比。

　　股價之外

　　“更多機器人公司上市對整個行業是好事，但上市不是終點，而是新的起點?！庇顦淇萍忌鲜械牡诙欤瑑灡剡x副總裁焦繼超在接受北京商報記者采訪時表示，“上市後，外界會用經營邏輯和估值邏輯來審視公司，不能隻看營收而持續虧損。”

　　這場對話發生在2026世界機器人大會上，宇樹科技創始人王興興在主論壇上發表了演講?，他表示，公司近年來也在嚐試機器人進工廠，2024年已進入汽車產線進行簡單測試和落地。至於為何沒有大規模推廣，他坦言，目前機器人在工廠的效率和泛化能力仍不如真人。在他看來，泛化能力是目前行業的最大瓶頸，“我們希望把技術能力做到更好，再進行大規模推廣”。

　　無縫銜接的2026世界人形機器人運動會上，王興興出現在觀眾席，他的表情甚至成了熱門話題。

　　宇樹科技的人形機器人也參與了多項賽事，但與大眾預期形成反差。賽後，宇樹科技通過官方社交賬號致歉，稱“受限於時間精力以及新款機器人數量和測試的限製，我們隻能縮減幾項已報名參賽項目。公司過往精力主要在量產產品上，很抱歉沒能顧全賽事準備”。

　　盛會之外，資本層麵的競速也在加快。

　　8月，逐際動力被曝已經以保密遞表方式提交IPO申請，計劃募資數億美元。星動紀元也是傳聞中的主角，據報道，公司正在籌備赴香港聯交所主板上市，目標募資規模為8億至10億美元。小鵬集團宣布旗下人形機器人業務完成首輪融資，融資金額超9億美元，投後估值超63億美元，刷新中國具身智能行業單輪私募股權融資紀錄。

　　上市並未打亂宇樹科技的產品節奏，公司在社交平臺持續釋放新品信號，8月30日，發布了一則“Microduck舵機高性能平替S288無刷數字舵機”的圖文，8月31日發布四足機器人消防應急解決方案，推出覆蓋偵察、滅火、建模等多場景的多款消防機器狗產品。

　　期間，被回答了N次的問題再次擺在從業者麵前：機器人和人類到底誰的效率高？機器人走向工廠車間的路，究竟有多遠？

　　等待的同行們

　　宇樹科技股價的劇烈波動，會不會改變資本市場對待後來者的態度？

　　據公開信息，目前進入上市流程的具身智能公司不在少數。以A股為例，樂聚智能處在創業板IPO“已問詢”階段。雲深處在科創板IPO“已問詢”階段，首輪問詢函已於8月披露回複。

　　就宇樹科技股價腰斬是否會影響企業上市，北京商報記者采訪了樂聚智能和雲深處相關人士，但截至發稿未獲回應。

　　透過財務數據，兩家公司的狀態則一目了然。

　　雲深處2025年營收約3.37億元，公司在2024年和2025年的營收增幅分別為106%和227%，已在2025年首次實現扭虧，淨利潤約2868萬元。樂聚智能2025年營收約2.58億元，同比增長365%，但尚未扭虧，2023年至2025年，公司淨虧損從約4112萬元擴大至約6978萬元。

　　上市快三年的優必選也還在虧損狀態，2026年上半年優必選營收約12.7億元，同比增長104.2%，經調整淨虧損約3.4億元。“2026年目標營收40億—50億元，力爭盈虧平衡，2027年實現盈利?！苯估^超給出了公司目標時間線。

　　還在等待的具身智能同行們需要考慮的或許更多。

　　“影響實質且直接?！闭劦接顦淇萍脊蓛r表現對這類企業的影響，柏文喜的判斷直截了當。以定價為例，“後續企業發行市盈率錨點將下移，保薦機構會更保守地定價?！?/p>

　　盤和林從另一個角度點出了行業的深層焦慮：“現階段人形機器人應用尚未爆發，產品缺乏使用者，這意味著企業需要長期依賴資本市場輸血。而資本市場如今對人形機器人的看法正在趨於理性，這就為整個人形機器人產業融資帶來了挑戰。”

　　來源：北京商報

　　記者：魏蔚

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